闪牛黄金短期波动风险上升，但长牛趋势不改

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　　周一伦敦现货黄金在创下历史新高后跳水，收盘报4331.96美元/盎司，较上日跌4.4%，较盘中最高4550.52美元/盎司跌4.8%。分析师表示，短期金市可能仍会获利回吐，但支撑本轮黄金牛市的中长期因素仍在，预计2026年黄金价格可能突破5000美元/盎司。

　　北京时间周二8：00，伦敦现货黄金报4346.26，较上日微涨0.3%。2025年初迄今，伦敦现货黄金涨幅达65.6%，成为全球最具收益的大类资产之一。

　　宏源期货分析师王文虎对界面新闻表示，周一金价跳水主要受三个消息面的影响。一是，芝加哥商品交易所将于29日收盘后上调贵金属期货合约保证金，其中黄金合约保证金涨10%；二是，美国总统唐纳德·特朗普前日在社交媒体上表示，与俄罗斯进行了“良好且富有成效”的通话，俄乌均有意结束冲突，引导“接近达成协议”预期；三是，据此前摩根大通发布的警告，备受关注的彭博商品指数（BCOM）将在2026年1月8日开始进行年度权重调整，由于黄金和白银在过去三年中表现出色，其在指数中的权重已远超目标水平。这意味着追踪该指数的被动型基金（资产管理规模超600亿美元）将被迫在1月8日至14日期间集中卖出黄金和白银期货，以完成再平衡。

　　不过，分析人士认为，周一的回调并不意味着本轮黄金牛市结束，本轮黄金牛市背后的三重支撑因素——美联储重启宽松周期、美元信誉下降以及全球地缘政治风险升级——依然存在。

　　市场对美联储货币政策的宽松预期是近期金价大涨的主要驱动因素。9月以来闪牛，美联储已经连续3次下调政策利率，累计降幅达75个基点，市场普遍预计美联储2026年将再降息两次，总计50个基点。美联储降息会导致美元走低，而美元和黄金价格通常呈现反向波动关系，即美元走强时金价承压，美元走弱时金价上涨。

　　此外，中金公司研究部大类资产配置研究员李昭表示，财政与货币因素持续叠加，让投资者对美元体系与美元资产的信心下降，导致美元进入贬值周期，今年美元指数已经下跌10%左右。另外，近期委内瑞拉局势升级叠加俄乌冲突陷入谈判僵局，全球地缘风险升级，也使得具有避险属性的黄金相对受益。

　　王文虎指出，本轮黄金牛市除了短期看涨情绪的释放外，也有中长期宏观经济周期的支撑。从经济学来看，当前全球经济处于康波周期萧条阶段，在这个阶段，全球主要国家债务膨胀的预期增强，引导信用货币本位向金属货币本位回归。

　　“比如，从德国9000亿欧元投资计划到美国‘大漂亮’法案将债务上限提高5万亿美元，从日本21.3万亿日元经济刺激方案到英国扩大至220亿英镑的财政缓冲空间，中国等全球多个国家亦存在财政宽松预期，而这些都将以财政赤字货币化的形式呈现，最终提升黄金等金属的金融属性。”王文虎表示。

　　根据界面新闻采集的市场分析师观点，2026年，金价将朝5000美元挺进。

　　高盛分析师达安·斯特鲁伊文预计，2026年黄金价格有望再创新高，或涨至每盎司4900美元。

　　王文虎表示，2026年黄金价格有可能突破5000美元。

　　Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，黄金价格很可能在明年上半年就达到每盎司5000美元。

　　李昭指出，目前金价已经提前达到其长期价格预测，基于当前基本面指标数值，其实金价已经明显高于模型计算的短期估值中枢，可能存在一定泡沫。不过，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，因此黄金牛市可能并未结束。但在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大，具体点位预测难度较高，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点。

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